【美股中的Alevel经济学】迪斯尼：梦幻王国的逆袭

【美股中的Alevel经济学】迪斯尼：梦幻王国的逆袭

确认过眼神，都学习A-level经济的人。自己埋头苦读，不如抽点时间，每周跟着专业经济老师一起读热点新闻了解最新经济动态，紧密结合AS/A2经济考点，与A-level经济考试完美对接。第二期来了！

今天的重点来咯！

迪斯尼公司在8月10日晚美股盘后发布了截止今年7月2日的第三季度财报。

财报的数据相当亮眼，公司营收 215.04 亿美元，同比增长 26%，超出市场预期；归属于公司的净利润为 14.09 亿美元，同比增长 53%；调整后摊薄收益为每股 1.09 美元，同比增长 36%，远高于华尔街预测的每股 97 美分。

（reference：The third quarter report，Walt Disney，2022）

根据财报所披露出来的信息，乐园、体验和产品业务营收达到 73.9 亿美元，同比增长 70%。而媒体和娱乐业务营收 达到141.1 亿美元，同比增长 11%。在这其中，流媒体业务增长强劲。

（reference：The third quarter report，Walt Disney，2022）

截止7月2日，Disney+ 全球订户 1.521 亿，同比增加 31%，环比新增 1440 万用户；加上 Hulu 和 ESPN+，迪士尼旗下流媒体平台全球订户总数达 2.211 亿，已超越奈飞的 2.2067 亿。

（reference：The third quarter report，Walt Disney，2022）

当我们把目光转向华尔街，迪斯尼的股票在华尔街分析师眼里变得越来越有价值。

根据过去三个月的评级记录。迪斯尼获得了17个买入评级和8个持有评级，且获得了“适度买入”的一致评级。华尔街分析师们将迪斯尼的平均目标价定为135美元。与此同时，散户投资者也越来越将迪斯尼的股票视为一个质地优良的标的。在过去的一个月里，持有迪斯尼股票的投资组合数量增加了14.3%。

（reference：Snowball Development (HongKong) Co., Limited)

亮眼的财报成绩是推动迪斯尼股价近期上涨的主要原因。其中流媒体视频服务的增长尤其值得关注。

本季度迪斯尼凭借星战剧集《Obi - Wan Kenobi》及漫威剧集《惊奇少女》的热播，1440万的单季新增订阅用户数远远超过了自己主要的竞争对手奈飞公司。

在其新增用户中，600万是新增用户来自其核心Disney +， 800 万是来自Hotstar。后者是迪斯尼公司专门针对东南亚市场推出的区域服务，价格相对来说较为低廉。

（reference：The third quarter report，Walt Disney，2022）

相比奈飞来讲，迪斯尼有着更深厚的内容IP (知识产权)储备及更加成熟的商业模式。

首先从IP储备上来讲，迪斯尼拥有包括小熊维尼，狮子王，冰雪奇缘，小飞象，加勒比海盗在内的由其自身打造的IP；还拥有收购的皮克斯品牌旗下的包括玩具总动员，赛车总动员和海底总动员在内的众多IP 以及隶属于漫威名下的超5000部IP版权。

同时，迪斯尼并没有暂停开发新IP的脚步，目前正在开发的一些备受瞩目的IP包括：《波西杰克逊与奥林匹亚》，《国家的宝藏：历史的边缘》等。流媒体服务在不久后还将上线包含《绿巨人：律师》，《超胆侠》等在内的漫威系列剧集。

相比之下，奈飞尽管有《纸牌屋》，《鱿鱼游戏》等大热作品的出现，但其IP影响力的积累还需要漫长的时间。在这一点上，迪斯尼要远远领先于奈飞。

其次从业务线来说，迪斯尼除了拥有Disney+之外，还拥有多个电影制片厂，ABC电视网，ESPN和其他卫星频道，收入来源众多。

与之相比，奈飞的商业模式显得略为单一。大部分的收入来源都是来自于用户订阅。而现今流媒体平台竞争用户的核心，还是内容。因为高质量的内容是一种接近于完全缺乏需求价格弹性的商品。这意味他们往往供小于求且“千金难买”。而商业模式更成熟的迪斯尼，可以投入更多资源在内容创作上，也就增加了创造更好内容的机会。

ALEVEL经济小知识：什么是需求价格弹性 （price elasticity of demand)

需求价格弹性是衡量需求量对价格变动反应程度的指标。简单来讲，就是价格变动时，产品需求量变动的灵敏度。当一件商品接近于缺乏需求价格弹性的状态，他的需求曲线会接近于一条直线，这意味着无论价格如何变化，需求量都会接近不变。?

(原创）

迪斯尼其实曾是奈飞赖以生存的内容供应商，但双方从合作伙伴转变为擂台对手也为这段关系增添了诸多看点。

迪斯尼前CEO Bob Iger在接管迪斯尼时，观察到了网络电视兴起的势头。但彼时奈飞已经占据了先机，在全球拥有超十亿的订阅用户。

Iger做了一个十分大胆的决定，脱离奈飞的渠道控制，自建网络视频平台Disney+。但在当时，这个选择会带来巨大的机会成本(opportunity cost)。

首先，迪斯尼需要将迪斯尼出品的动画以及其收购的漫威和Pixar公司的所有作品从奈飞的平台撤出，这将会导致他们损失掉每年几十亿美元的授权费。

其次，因为这项决定牵扯到多方利益，不仅会和奈飞从合作伙伴走向竞争对手，也可能会得罪公司内部势力。

但Iger力排众议，呼吁大家不要过分计较眼前的得失，以壮士断腕的决心开启了迪斯尼自有渠道的建设之旅。这份远见与勇气，在今日也终于得到了印证。

ALEVEL经济小知识：什么是Opportunity cost （机会成本）

Opportunity cost，中文译作机会成本，是指因为做出一个选择而放弃的另一个次好选择所能带来的收益。对于公司来说，是指企业从事某项经营活动而放弃另一项经营活动的机会。在此案例中，迪斯尼选择自建渠道的机会成本就是损失从奈飞公司收取的授权费以及和奈飞公司的合作关系。?

END

经济学是研究如何对稀缺性资源来进行分配的一门社会学科。

Alevel经济学课程主要由宏观经济学（macroeconomics)和微观经济学 (microeconomics) 两个部分组成。

在学习Alevel经济学的过程中，学生会了解一系列包含机会成本(opportunity cost), 生产可能性曲线(PPC) 和边际成本 (marginal cost) 在内的基本经济学概念，并运用理论和模型来深入探索一系列与社会经济相关的话题，例如市场失灵的原因、货币政策与财政政策如何影响社会总需求。

Alevel经济学的学习有助于学生形成逻辑思维框架及掌握一些可以自我提升的技巧，譬如如何使自己的效用最大化以及如何利用宏观因素的变化来形成投资组合。

学生在学习Alevel经济课程时需要对大量的数据与图表进行分析与解读，因此要求学生具有坚实的数学基础。

除此之外，经济学还为包含商科专业，行为科学以及社会科学在内的多个学科提供了理论基础。例如，经济学中的帕累托最优概念被大量应用在商业案例的分析中，因此学习经济学可以为你在申请大学时提供更大范围的课程选择。

在学习经济学后，你可能还会更加理解以下的议题：

气候变化如何影响社会福利

啤酒销量与经济景气指数之间的联系

的士司机的文明程度与GDP增长之间的联系。

为什么不要轻易走进赌场 - 重复博弈原理。